La economía española afronta un escenario de moderación del crecimiento, inflación persistente y mayores dificultades para las economías domésticas. El 52% de los expertos, empresarios y directivos consultados por PwC considera que el repunte de los precios marca el inicio de una etapa de inflación estructuralmente más elevada, que se prolongará en el tiempo y que el Banco Central Europeo (BCE) tendrá dificultades para contener.
Así lo recoge el Consenso Económico y Empresarial de PwC correspondiente al cuarto trimestre de 2026, elaborado a partir de 91 respuestas recopiladas entre el 4 y el 24 de octubre. El estudio refleja también que más de la mitad de los participantes espera que durante 2027 persistan las tensiones inflacionistas y los tipos de interés elevados, especialmente ante el riesgo de una nueva escalada de las tensiones geopolíticas.
El diagnóstico no es unánime. Un 25% de los encuestados interpreta el actual repunte de los precios como un episodio transitorio vinculado al impacto energético de la situación en Oriente Próximo, mientras que un 15% considera que se trata de un riesgo asumible si el BCE mantiene una política monetaria firme.
La presión sobre los precios podría extenderse a distintos componentes de la cesta de consumo. El 63% de los expertos señala que la combinación de energía, alimentos y servicios será uno de los principales factores de encarecimiento durante los próximos meses, lo que dificultaría que la inflación regresara a niveles más moderados.
El 86% espera nuevas subidas de tipos hasta final de año
La evolución de los tipos de interés constituye otra de las principales preocupaciones del empresariado y los expertos económicos. El 76% considera acertada y necesaria la decisión del BCE de elevar la facilidad de depósito hasta el 2,5% el pasado septiembre, al entender que contribuye a anclar las expectativas de inflación, aunque algunos participantes creen que la actuación llegó tarde.
En cambio, un 15% considera que el endurecimiento monetario puede resultar contraproducente, al penalizar el crecimiento económico sin resolver las perturbaciones de oferta provocadas por el conflicto en Irán.
De cara al cierre del ejercicio, el 86% de los encuestados anticipa nuevas subidas de los tipos de interés, aunque condiciona su evolución a la trayectoria de los precios.
El informe sitúa la inflación española en el 5%, frente al 3,8% de la eurozona. Para el 47% de los participantes, este diferencial responde principalmente al dinamismo de la demanda interna y del turismo, que estarían ejerciendo una presión adicional sobre los precios en España.
El consumo pierde impulso por el deterioro del poder adquisitivo
El encarecimiento prolongado de los bienes y servicios amenaza también con trasladarse al consumo de los hogares. El consenso de PwC refleja un deterioro significativo de las expectativas: el porcentaje de expertos que prevé una disminución del consumo ha pasado del 24% al 42% respecto al trimestre anterior. Por el contrario, quienes esperan que se mantenga estable han bajado del 65% al 53%.
La evolución de los salarios constituye uno de los principales factores de preocupación. Un 39% de los encuestados espera que las remuneraciones crezcan por debajo de los precios, lo que supondría una pérdida de poder adquisitivo para los trabajadores.
Otro 31% advierte de que las subidas salariales podrían generar efectos de segunda ronda sobre los costes empresariales y los precios, especialmente en determinados sectores. Un 27% considera que el impacto será desigual en función de la capacidad negociadora de los trabajadores, la productividad y los convenios colectivos.
En cuanto a la situación financiera de las familias, el 67% de los expertos la califica de regular en términos de ahorro, renta y endeudamiento, y la mayoría no espera una mejora durante el próximo trimestre.
El estudio también advierte de que el impacto de una inflación superior al crecimiento de los salarios nominales será desigual según los niveles de renta. Un 45% de los participantes destaca precisamente esa diferencia entre hogares, mientras que un 39% prevé una pérdida generalizada de poder adquisitivo que terminará provocando ajustes en el consumo y el ahorro.
La falta de trabajadores limita el crecimiento empresarial
En este escenario, las previsiones de PwC apuntan a una desaceleración moderada de la economía española. El consenso sitúa el crecimiento del PIB en el 2,4% para 2026 y en torno al 2% para 2027.
Entre los obstáculos para aumentar la actividad, el 41% de los expertos señala la falta de trabajadores, pese a que las empresas disponen de demanda suficiente y capacidad instalada para incrementar su producción.
La percepción sobre la situación empresarial también ha perdido intensidad durante el año. El porcentaje de encuestados que considera buena la situación de sus compañías ha descendido al 60%, frente al 72% registrado a principios de 2026.
No obstante, las expectativas a corto plazo apuntan a una continuidad de la situación actual: el 76% espera que sus empresas mantengan las condiciones actuales durante el próximo trimestre.
El diagnóstico general de PwC apunta a una moderación gradual del crecimiento, sin elementos que justifiquen un escenario alarmista, pero con importantes incertidumbres vinculadas a la inflación, los costes de financiación, la evolución del consumo y el contexto geopolítico.
El Consenso Económico y Empresarial de PwC se publica trimestralmente desde 1999 y se nutre de un panel de alrededor de 450 expertos, empresarios y directivos. En esta edición, las conclusiones se basan en las 91 respuestas recibidas durante el periodo de consulta.