El servicio de estudios del banco destaca que la economía mantiene un buen comportamiento gracias al dinamismo del consumo, el empleo y el turismo, pero advierte de que factores como las tensiones geopolíticas, la evolución de la inflación o la política fiscal podrían condicionar el ritmo de crecimiento en los próximos trimestres.
Crecimiento económico todavía sólido
Según el informe, el Producto Interior Bruto (PIB) español podría crecer en torno al 2,4% en 2026, tras haber cerrado 2025 con un avance cercano al 2,9%. Este ritmo, aunque menor que en los años de recuperación pospandemia, situaría a España entre las economías con mayor crecimiento de la eurozona.
El análisis atribuye esta resistencia a varios factores: el buen comportamiento del consumo privado, apoyado en la mejora de la renta disponible de los hogares; la solidez del mercado laboral, con creación de empleo sostenida; el impulso de sectores como el turismo y los servicios, que continúan tirando de la actividad económica.
BBVA Research prevé que el mercado de trabajo siga siendo uno de los pilares del crecimiento. En su escenario central, España podría crear cerca de un millón de empleos entre 2026 y 2027, apoyado en parte por el aumento de la población activa y la llegada de inmigración.
Inflación contenida, pero con riesgos energéticos
Uno de los elementos clave del escenario económico es la evolución de los precios. El informe apunta a que la inflación continuará moderándose en el medio plazo, aunque podría repuntar temporalmente por factores externos, especialmente por el encarecimiento de la energía.
El conflicto geopolítico en Oriente Medio y las tensiones en el transporte energético podrían elevar la inflación hasta cerca del 3% en 2026, antes de descender hacia el entorno del 2% en 2027.
Este repunte inflacionario tendría un impacto limitado sobre el crecimiento si el choque energético es temporal, pero podría afectar al poder adquisitivo de los hogares y a la política monetaria del Banco Central Europeo.
La inversión mejora, pero sigue lejos de niveles históricos
Otro de los aspectos analizados en el informe es la evolución de la inversión. En los últimos años se ha recuperado gradualmente gracias al impulso público y a los fondos europeos, pero todavía no alcanza los niveles previos a la crisis financiera.
En 2025 la inversión alcanzó unos 347.000 millones de euros, tras cinco años consecutivos de crecimiento, aunque aún se mantiene por debajo del peso que tenía en el PIB a comienzos de siglo.
Además, el patrón inversor ha cambiado: el peso del sector inmobiliario ha disminuido en favor de tecnología, software e investigación, lo que refleja una transformación progresiva de la economía española hacia actividades de mayor valor añadido.
Riesgos fiscales y desafíos estructurales
Pese a las perspectivas positivas, el informe subraya que persisten riesgos importantes a medio plazo. Entre ellos destacan la incertidumbre geopolítica internacional, especialmente en los mercados energéticos; la situación fiscal, marcada por la falta de nuevos Presupuestos Generales y el aumento del gasto público; el déficit público, que podría situarse alrededor del 2,3% del PIB.
A estos factores se suman retos estructurales que el servicio de estudios viene señalando desde hace años: la baja productividad, la necesidad de aumentar la inversión en vivienda y energía, y el reto demográfico y laboral.
Un crecimiento resistente, pero dependiente de reformas
En conjunto, el diagnóstico de BBVA Research es moderadamente optimista: España seguirá creciendo a un ritmo relativamente elevado dentro de Europa, apoyada en el empleo y los servicios.
Sin embargo, el informe advierte de que consolidar este crecimiento exigirá aumentar la productividad, mejorar la inversión y mantener una senda fiscal creíble. Sin estos ajustes, el dinamismo actual podría perder fuerza en los próximos años.
En otras palabras, la economía española mantiene un buen momento cíclico, pero el verdadero desafío será transformar ese crecimiento en una expansión más sólida y sostenible a largo plazo.
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